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原料市场对钢价的影响分析

www.pednoy.com2019-10-28

即使考虑到减少非主流矿山的出口,海上运输铁矿石的供应量在5年内将增加4.35亿吨,其中前四位矿山将占增量的67%。主要风险是非主流矿工未能按计划扩大生产!

亚太地区的钢铁成本维持在500美元/吨,在德国最高,可以达到600美元/吨,印度和俄罗斯仅为400美元/吨。

铁矿石市场:中期供应超过需求,价格面临下行压力,2016年平均价格为每吨85美元。

CFR;长期需要填补供应缺口以平衡市场;当前的资本支出紧缩将决定2020年后供应缺口的规模;每吨至少100美元的CFR价格,以刺激新项目平衡市场供应

主要炼焦煤的价格将从目前的152美元缓慢上涨至180美元

首先,钢铁行业利润低的原因

1。原材料价格上涨

根据伍德麦肯齐(Wood Mackenzie)的成本模型,自2005年以来,由于原材料价格上涨,钢铁生产过程的运营现金成本增加了一倍。

2005年和2006年,钢的生产成本仅为280美元/吨和290美元/吨,但在2011年已上升至560美元至570美元/吨。尽管钢的成本自2011年以来有所下降,但仍比2005年和2005年高70%。 2006。

这主要是由于原材料价格上涨,包括铁矿石,炼焦煤和废料的成本。过去,这三个国家的钢铁成本不到钢铁总成本的60%,但这一比例在2011年已上升到75%以上。目前的比率已降至67%。

2。其他国家的成本变化趋势与中国相似,但是钢铁本身的成本因国家而异。

例如,东北亚,日本和韩国的钢铁成本变化趋势与中国一致。但是日本的成本最高,其次是韩国和中国,中国的成本最低。

但是,预计中日之间的钢铁成本差异会缩小。主要是因为中国将进口更多的铁矿石,中国对航运市场的依赖性将进一步增加。同时,中国劳动力成本上涨也是原因之一。

钢铁生产的成本因国家而异。例如,印度和俄罗斯的铁矿石市场受益于它们自己的矿山,因此两者的成本都相对较低。相比之下,由于产能利用率低,劳动力成本高以及对进口原材料的高度依赖,德国的钢铁成本位居世界之首。

总体而言,亚太地区的钢铁成本仍为每吨500美元。但其他地区,例如德国,钢铁成本最高,可达600美元/吨。在印度和俄罗斯,钢材成本较低,仅为每吨400美元。

3。生产者由于供应过剩而缺乏定价能力

尽管钢铁成本飙升,但钢铁生产商并未成功将增加的成本转移给下游生产商。这主要是由于产能过剩造成的。

原材料价格和成品钢价格之间的巨大差异。这清楚地表明了钢铁生产商在价格上的劣势,并且无法将钢铁成本的上升平稳地转移给最终用户。这是由于容量过大引起的。在产能过剩的影响下,钢价的任何上涨都将被供应过剩所抵消。

伍德麦肯齐钢铁厂产能数据库中的数据显示,中国的粗钢产能已超过每年10亿吨。预计2013年中国粗钢产量约为7.7亿吨至7.8亿吨。该数据表明容量利用率仅为77%。

假设中国钢铁生产商的产能利用率可以达到韩国或日本的90%,那么估计闲置生产率约为1.43亿吨,远高于美国,日本和韩国。一个国家的生产能力。

4。钢铁行业的利润被大大压缩了

钢铁制造商报告的成品钢铁的边际利润在过去几年中显示出急剧下降,例如折旧和摊销后图中的几家钢铁公司的利润和税收利润,包括安赛乐米塔尔,TKS,

在俄罗斯的Nucor,Gerdau和NLMK,其折旧和摊销后的税后利润大幅下降。

然而,这种急剧下降在中国更为明显:中国主要钢铁公司报告的净利润已从2004年的8%下降到今天的近乎零。

第二,铁矿石和炼焦煤的市场前景

1。中国未来的铁矿石供应来自哪里?

其中,主流矿商占据了未来供应的大部分增长。五年内海运货物供应将增加4.35亿吨。保守地预测,中期外国矿山的新供应将会井喷。到2017年,排名前4位的地雷将占增加量的67%。主要风险是非主流矿工未能按计划扩大生产!

值得一提的是,这一预测已考虑到出口下降:印度(1800万吨);东南亚(200万吨);独联体(1500万吨);伊朗(-1080百万吨);美国(-550万吨)。

到2017年的增长供应构成

2。铁矿石价格前景

中期:供过于求,价格承受下行压力,2016年平均价格为$ 85/tCFR(基于2013年的真实价格)。

中长期来看:价格会下降,但不会下降!

长期:需要填补供应缺口以平衡市场;当前的资本支出紧缩将决定2020年后供应缺口的规模;至少$ 100/tCFR(real2013 $)的价格刺激新项目以平衡市场供应

大浪“供应潮”来袭

3。炼焦煤价格已经接近成本曲线

必和必拓设定季度价格后,国际炼焦煤价格开始上涨。但这在2011年第二季度达到了最高值,达到每吨330美元。主要是由于昆士兰州的灾难性洪灾。此后,主要焦煤价格在今年第一季度一路下跌至每吨145美元左右。基本上,下降了一半以上!从长远来看,炼焦煤价格上涨主要归因于煤矿成本。每个价格下降的顶点都有成本支持。同年,我们看到炼焦煤的价格跌至每吨145美元,已经接近边际生产商的成本。之后,我们看到炼焦煤的价格逐渐回升。第四季度,主要炼焦煤价格开始上涨至152美元/吨。

冶金煤的价格已经低于全球边际成本

4。从短期到中期,我们预计冶金煤价格将逐步回升。

主要炼焦煤的价格将从目前的152美元缓慢上涨至180美元。相应地,其他冶金煤价格也将相应提高。

三,降低成本压力

1。铁矿石和废铁推动增速放缓

伍德麦肯齐(Wood Mackenzie)预测的铁矿石价格在中期将继续下跌。但是炼焦煤的价格将以目前的水平上涨。

铁矿石的成本将下降,但是这种价格下跌对不同国家的影响截然不同:它对美国或俄罗斯铁矿石供应由国内供应商垄断的国家的影响较小;中国,日本,韩国和德国对铁矿石依赖性强的国家具有更大的影响力。

同时,可以看出,炼焦煤/碳的成本将从目前的水平上升。但是,与铁矿石成本下降相比,炼焦煤和焦炭成本的增长将相对较小。如果我们考虑将炼焦煤和焦炭的成本增加很小而将铁矿石的成本减少很多,那么铁水的成本将会下降。

我们预计,废铁/铸铁替代铁水的成本也会下降。

考虑到以上信息,预计成品钢价格将下跌。

2。钢铁厂的成本压力将得到部分缓解

因此,钢铁冶炼成本的波动预计将变得更加缓慢。

2013年,成品钢材的平均成本预计约为501美元/吨,与2012年相比下降6%,在2014年下降2.4%。如前所述,钢材的预期价格将保持不变由于供应能力过剩而相对稳定。

3。钢铁利润率将小幅上涨

由于钢铁价格保持稳定且成本降低,钢铁利润将有小幅增长。

可以预见的是,德国,中国,美国和日本的钢铁边际利润将在2013年增加。但是,不同国家的情况并不相同。日本将受益于工业集中度的提高,并受益于钢铁行业的利润。

第四,建议中国公司注意其资产负债表

大规模生产带来的高杠杆作用和低利润使一些中国钢铁业朝着不健康的方向发展。以极低的利润扩大产量已导致整个钢铁行业具有很高的财务杠杆。

由于政府对国有钢铁公司的持续补贴,整个市场在生产-利润关系方面不合时宜。即使利润接近于零,产量仍在高速增长。

这些生产的利润率非常低,这导致了中国钢铁行业的高杠杆率。

整个行业的总资产负债率从过去的50%迅速增长到目前的70%。这只是一个国家层面,但从严格意义上讲,一些钢铁公司已接近破产。更可怕的是,近三年来,短期债务在贷款中所占的比重迅速上升,钢铁企业的融资压力很大。

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